随着市场逐渐成熟,行业不断进化,低佣甚至免费可能会成为基本的门槛,而差异化的服务才是最终的核心竞争力。
(资料图片仅供参考)
——馨金融
美东时间3月8日上午,互联网券商富途证券母公司富途控股在纳斯达克敲钟,这也是国内首家登陆海外市场的互联网券商。
公开信息显示,富途控股发行价为12美元,居于发行价区间上限。开盘价为***美元,较发行价上涨40%,截止到发稿,富途控股股价一度冲高至17美元,市值超18亿美金。
近一段时间,全球股票市场的升温使得富途IPO的消息受到了很多关注。事实上,作为国内互联网券商的代表,富途在过去近10年时间里所采取的发展策略、不断完善的商业模式以及下一步的发展计划,都非常具有代表意义。
富途团队成立于2009年,起步于港股交易市场,为内地投资者提供投资于港股的交易系统,并获得香港证监会颁布的券商牌照。而后将服务扩张至美股和A股,并将业务从单纯的C端服务延伸至B端。
在业务逐步扩张的同时,富途控股完成了三轮融资,均由腾讯领投,经纬资本及红杉资本跟投。
招股书显示,腾讯为富途最大机构股东,持股比例为***;经纬和红杉分别持股***及***。而在此次富途IPO中,腾讯也继续认购,IPO完成后腾讯依然是富途的第一大机构股东。
此外,根据招股书,截至2018年末,富途有注册用户560万,其中超过50.2万用户已开设交易账户成为客户,2018全年交易额达9070亿港元。
馨金融也受邀去现场见证了富途控股上市
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科技助力 扭亏为盈
2018年是富途扭亏为盈的重要时间节点。
招股书显示,从2016年到2018年,富途控股的营收总额从8700万港币增长至8.1亿港币,复合年增长率达205%;净利润则从2016年的亏损9847万港元收窄至2017年的亏损810万港元,并在2018年实现净利润***亿港元。
值得注意的是,无论是从互联网行业的逻辑出发,还是考虑券商的商业模式,实现高速增长或许不难,可是想要实现低成本的高速扩张却并不容易,而且还要考虑用户的留存问题。
换言之,公司想要实现盈利,「开源」是不够的,同样需要「节流」,以及长久的精细化运营。
具体来看,富途控股的营收主要由三部分构成:交易佣金、利息收入以及其他,其中占比最高的就是交易佣金。
富途的交易佣金收入从2016年的7450万港币增长至2017年的1.8亿港币,而后又迅速增长至2018年的***亿港币,2017、2018年同比分别148%和127%。
不过,交易佣金背后的经纪业务虽然在营收中贡献最大,却并不能被长期倚重。
自2008年券商行业开启佣金战以来,行业佣金率从 2008 年的 ***‰将至现在的万二、万三,再加上线下展业、人工成本等不断提升,最近10年,中国证券行业的经纪业务从收入占比、体量到盈利能力均逐年下滑。
富途的互联网券商模式在一定程度上压缩了运营成本,但这并不足以解决全部问题。在国外一些新兴互联网券商纷纷实行低佣甚至0佣金的策略之后,这个行业里的玩家们都在进一步探索服务的多元化,进而实现营收的多元化。
例如,富途的融资融券业务开始在营收中扮演更重要的角色,在总营收中的占比从2016年的***快速攀升至2018年的***,如果从季度数据来看,从2018年二季度开始,其单季度营收基本已经与佣金收入持平。
尽管其他收入(主要包括IPO认购服务等企业服务收入)目前对营收的贡献有限,但是B端业务本身与C端服务有着相互联动的效应。
例如,去年全球前五大IPO案例的其中两个——小米和美团,都是富途的企业服务客户,这些都将直接作用于C端的开户和交易。
一个可以侧面印证的数据是,招股书显示,富途控股的市场营销费/总营收的比例在过去三年里快速下降,从2016年的68%下降到2017年的***,又进一步下降至2018年的***。同期,2018年新增总用户数量是2017年的***倍,新增注册用户数是上一年的1.5倍,新增入金用户则是上一年的***倍。
整体来看,C端用户规模的增长、交易频次的增加带来了富途基础的业务增长,而多元服务的叠加则提高了用户的粘性,不仅使得利润空间提升,而且帮助公司逐渐摆脱对于单一经纪业务的依赖,在很大程度上提高了公司对抗风险的能力。
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多元布局 前景可期
一个不可否认的事实是,过去几年富途之所以能够实现快速扩张,以及整个互联网券商行业走上风口,都与整个资本市场的周期波动密不可分。
尤其是从2017年开始,新一轮中概股超级IPO周期到来,新经济公司上市热潮涌动,还有港交所、纽交所一系列利好科技公司的政策推出,不断降低上市门槛,市场热度持续走高。
但眼下,这个周期可能已经开始进入下行阶段。
港股市场2018年虽然在全球交易所中募资金额登顶,但也迎来了新股回报十年来最差的成绩,美股市场也在去年基本结束了长达十年的上涨周期。
对于以经纪业务和利息收入为主的券商而言,市场的低迷、交易额的下滑将为业务增长带来极大压力。
一个可以参考的案例是,在A股市场2015年的大牛市中,前11个月,A股26家券商的总营业收入接近2500亿人民币,净利润突破千亿。而2018年前11个月,这26家券商的总营业收入刚刚过千亿,净利润斩去近三分之二。
要对抗周期波动带来的潜在风险,并且继续保持用户规模、业务的持续扩张,能够选择的路径其实并不多,而国外起步较早的平台也提供了一些参考。
比如从短期的交易服务向长期的财富管理转型,服务于用户更长的生命周期、提供更有价值的投顾服务,这是互联网券商的鼻祖——嘉信理财已经验证过可行的路径。
事实上,这也是富途正在尝试的方向。
招股书显示,富途控股计划将更广泛的财富管理产品和服务纳入业务范围 。目前,富途控股正在申请香港数字银行牌照,银行产品作为券商产品的自然延伸,可进一步服务于客户资产的保值增值。
此外,富途还在招股书中表示,将持续拓展核心产品和服务,增加交易市场、引入新产品,最终覆盖全球每个主要交易市场。
一个清晰的逻辑摆在眼前:随着金融技术对于券商交易效率的提升和成本的压缩,低佣金甚至0佣金可能只是一个门槛而已,靠天(市场)吃饭大概很难熬到下一个上涨周期的到来。
互联网券商时代,只有提供更多的增值服务、附加价值,才可能在这一个阶段的竞争中生存下去。
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